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聊聊我对自主可控的看法

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希瓦研究员

倪 想

2020.06.13

聊聊我对自主可控的看法

过去的一年时间,科技股的爆发总离不开一个非常热门的词——“自主可控”,有些票只要自身领域包含了自主可控的属性那么其估值就非常明显被市场所追捧,尤其是华为今年再次被美国制裁之后,一时间半导体自主可控传遍整个网络,相关概念也是股价也是巨幅波动,朋友圈也是各种科普文普及什么是“EDA”什么是“光刻机”。

首先,我在这里想表达的观点绝对的自主可控在产业上真的很难。

科技行业是一个集合全人类智慧的行业,它本质推动人类迈向更好的未来更好的生活方式,所以从某种程度上来说它离不开人类之间的相互合作共同努力研究。

虽然过去几十年,美国人在很多高精尖的行业都是出于领导地位,但是它更多突显的是一个各国科学家共同合作的结晶。但是自主可控更多是表达的逆全球化的过程,虽然这是在美国和其他国家的压迫下。

拿汽车来说,一台车零部件大概一万多个,这其中有很多tier1、tier2的公司去支撑一辆车的生产,这其中再自主可控的车都离不开外国供应商的支持。

那么换到半导体领域,我们都是知道光刻机是整个制造环节非常重要的一个机器,这个机器的最新零件已经开始突破10万个,其精度要到达头发丝十万分之一,比起汽车其难度我觉得大家已经有充分的认知了。

那么我们需要考虑一个问题,就算我们有能力去组装制造一台光刻机,那么就这十万个零件我们有能力自主可控么?这十万个零件很多厂商都是独供ASML公司的,要想打破这种掣肘,我觉得这事一个非常复杂的问题。

华为曾公开表示只要美国放开,他们还是愿意用美国的产品的,我想科技公司从某种意义上来说都明白全球化才是科技公司真正发展的土壤。

当然就股票市场而言,自主可控更多是支撑股票上涨业绩展现的逻辑。

面对复杂的中美环境,我们看到政策和产业导向也在支持扶持一些国内的公司站起来,对于公司本身而言有的产品以前没人用性能不行,现在有的下游公司愿意试一试,这自然就造成公司本身产品竞争加强,其业绩也随着出货量增加而量价齐升,对于这一大变化过去一年资本市场已经充分用资金买单了。

这里我们需要思考的问题是公司基本面发生变化是股价上升的基本盘,自主可控在这里只是催化股价上升的故事甚至是加强估值提升的砝码。

那么如果当公司基本面发生了变化,自主可控还能支撑住公司的股价么,那么是很显然支撑不住的。当华为这次被美国打了“七寸”,我想自主可控这里很多都要打一个大幅度的问好了。

很多公司过去的业绩暴增是因为去年华为在美国打压下活了下来,这次先不下定义华为能否活下来,我们可以模拟两种情境。

第一首先华为活下来,相关的股票不受影响继续之前的逻辑,第二华为陷入困境,相关的股票大受影响。

前者我们看到很多公司就股价本身而言和去年已经今非昔比,很多都估值业绩price in,这里超预期的空间不是没有可能但是太难,从收益层面上属于低赔率,50%概率。

如果是后者,我们我觉得我们啥也不说了,一个字跑。所以综合两种结果,华为这件事上我觉得很多人不需要研究的很清楚,就股票本身而言这是一个高难度的赚钱问题,为啥不找一些简单赚钱的机会。

我想这也就是为什么市场有些资金抛弃了很多半导体,今年朝着医药,近期朝着苹果产业链跑的问题。

所以在逆全球化的今天,未来会有很多领域遭遇到各种打压,我们要绝对的自主可控可能很难,但是不排除有些公司在现有的环境下,政策和产业支持给了他们一些生存发展的机会,从而对自身业绩有个巨大的改善。

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