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劫富济贫救经济:银行人的苦日子,银行股的好日子

劫富济贫救经济:

银行人的苦日子,银行股的好日子

文 / 大树

本周公布了5月份的消费和投资数据:

数据显示5月份宏观经济依然在恢复,但是恢复的速度不及市场预期。如果把1-5月份的数据累计来看,投资负增长-6.3%,而消费的负增长-13.5%,净出口占比不高忽略掉,那么今年上半年经济增长恢复到正数基本上是没什么戏的。

大树此前觉得,一旦宏观经济恢复发展不及预期,那么就可以预期宏观经济政策加码宽松了,这样很多市场也就有了机会。

然鹅,大树猜对了开局,却没有猜对结尾。面对现在宏观经济现在的这个鸟样子,我国是准备把不走寻常路坚持到底了。

6月17号国常会,李总宣布金融业要进一步向企业让利1.5万亿。对于这个事情,很多媒体解读是政策又要宽松了,降准降息立马就要实现。

没错,降准降息是要有的,但是这样的政策可不代表宏观上要加码宽松了,恰恰相反,这是宏观宽松程度维持现状的信号,因为银行让利这是劫富济贫的操作,而不是做大蛋糕的操作,两者有本质的不同。

既然决定了劫富济贫,那还有做大蛋糕的必要吗?不知道,但是现在的政策口径是不搞大水漫灌,不搞国债货币化。

只是我觉得有一点比较搞笑的是,李总在说让利的时候说的是「进一步」,进一步的意思是以前让利了,现在继续。

但是金融业以前有让利吗?真是呵呵了,疫情以来全国各行各业,除了医药都是利润重挫,但是银行呢?好像还是正增长的,意味着疫情期间银行业占整个经济体利润的比例是上升的,这叫啥让利?

降息也好,优惠贷款也好,占在宏观的角度帮助企业的是银行吗?不是,是宽松政策,是全体人民,并且在货币蛋糕变大的时候,银行还多咬了一块,这不是让利,这是共同富裕。

那这次明确提出金融业要让利1.5万亿,怎么个让法?那就是宏观货币政策不加码宽松的情况下,银行的负债成本不显著降低的情况下,银行资产端的收益和手续费收益要下降,这样才是让利。

这样让利1.5万亿对银行业的影响有多大?很多机构说是影响不大,大树真想一口盐汽水喷死他们!

截止2019年底,银行业的净利润是1.9万亿,其他非银加起来大概2000亿,也就是说这1.5万亿的让利主要来自银行。这个数往这一摆,你就知道这次对银行的影响有多大了!

你要是一家银行,你今年净利润不来个腰斩估计都不好意思和老大打招呼!

现在银行工作很多都是和绩效挂钩了,所以这样的让利必然造成银行工作的小伙伴收入受到损失。以前的政治任务是让大家搞搞ETC什么的,这次的政治任务是让大家不要赚钱,哈哈,很难想象这样的政策执行下去会扭曲成什么样子。

这个政策对银行的影响无疑是巨大的,但是对银行股来说可能却是一个机会。为什么这么说呢?原因很简单,靴子落地了。

A股市场上,银行股的估值一直是掉车尾。这车尾掉了这么多年,虽然银行是最赚钱的行业,但是现在的估值水平已经是史上最低,低到你难以置信:

看看,银行指数的市净率平均只有0.7,上市银行市净率0.5的也不少见。

那为什么我国的银行世界上最赚钱但是估值如此之低呢?原因很简单,两件事情,一个是不良资产,一个就是要让利。

不良资产的靴子在15以后就一直在消化,而让利这个靴子却迟迟未落地。世界上最吓人的事情就是你等着,现在好了,让利这个靴子终于落地了,而且落地的方式还这么暴力。

银行该不该给实体经济让利?当然该啊,在工业企业利润中占比这么高,让利很应该,但问题是银行利润占比高是因为什么呢?不是银行的问题,是金融业的市场化程度不够,说白了是政策保护的锅。

如果银行业大的政策环境不变,只是政治性的任务要让利,这可以做到,但这玩意也只能是短期的,并且上有政策下有对策。

干赚钱的事情大家都有积极性,但是越干赚钱越少,这种事情能有多少积极性?所以,虽然说银行会配合政策去让利,但是玩一玩文字游戏也肯定是大有人在的。

不是要让利吗?好,我大幅度计提不良准备,核销不良贷款这个算不算让利?不管你算不算,反正在我今年利润负增长了,政治任务完成了。

这样做的结构是,当期银行利润负增长很多,但是给未来隐藏了一批,同时影响号召,资产规模还扩大了不少,可以想见,疫情过后恢复正常,银行的利润有多么大的反弹空间。

现在的银行股已经充分反映了让利的预期,所以这个让利的政策出来后,债券市场慌得一匹,整个银行板块却是处变不惊。

1.5万亿的让利,推迟了债券见底的时间,但是却带来了银行股的投资机会。

有点产以后

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